研报中心2023-05-11 07:50:43
冰轮环境(000811)
主要观点:
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冷链行业景气度向好, 公司制冷技术优势明显
重磅支持政策相继落地,“十四五”期间冷链物流迎重大发展。随着国家骨干冷链物流基地和产地销地冷链设施建设的稳步推进,以及冷链装备水平的显著提升,行业规模与需求量增长趋势明显,未来有望持续。 公司第一大业务目前为工商制冷, 2022 年营收占比高达 62%。 公司技术研发实力较强,可提供-271℃ --200℃ 温度区间、 0Mpa--90Mpa 压力范围的产品及服务。 除此之外, 公司在国内率先进行自然工质 CO2 的应用开发,引领行业制冷系统发展。 同时, 公司紧跟时代发展趋势,积极参与数字化与智能化转型,持续保持自身在制冷行业的竞争实力。
顿汉布什在中央空调行业优势明显,华源泰盟专注节能制热领域
中央空调领域, 2022 年工业项目市场发展稳健,为中央空调市场的重要支撑。 中央空调市场种类丰富, 其中,离心机组及螺杆机组主要用于以新能源、芯片、锂电、光伏、制药等代表的工业项目及数据中心。子公司顿汉布什专注中高端产品研发,品牌得到市场高度认可, 2022 年顿汉布什取得了水冷螺杆机市场 TOP2、风冷螺杆机市场 TOP4、离心机外资品牌 TOP5的成绩。 我们认为,未来随着数据中心和核电领域的加速发展, 公司中央空调产品有望充分受益。 节能制热领域, 华源泰盟产学研一体化,“8 大核心技术”+“8 大核心产品” 共筑核心竞争力。 产品被广泛应用于热电企业和城市大规模集中供热改造项目,优势明显。
氢能装备涵盖产业链多领域,碳捕集设备广泛应用于 CCUS 项目建设
氢能装备方面, 公司压缩机技术实力雄厚,氢能产品涵盖产业链较多领域。氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机、 气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机等氢能装备主要性能指标均达到国际先进水平。 碳捕集设备方面, 双碳目标迫在眉睫,碳捕集行业也成为重点支持产业。公司已具备该领域最核心的设备的研发和制造技术,且产品应用在多 CCUS 项目中,已经得到市场验证及高度认可。向未来看, 氢能与碳捕集设备有望成为公司新成长极。
投资建议
我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收 80.3/99.5/117.6 亿元;预计实现归母净利润 6.3/8.4/10.8 亿元,总股本对应的 EPS 为 0.84/1.12/1.45元,以当前股价对应的 PE 为 18/13/10 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
1)市场波动风险; 2)原材料价格波动风险; 3)汇率风险; 4) 应收账款回收风险; 5)核心技术人员流失。
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